ΕΙΝΑΙ ΦΟΥΣΚΑ Η ΤΕΧΝΗΤΗ ΝΟΗΜΟΣΥΝΗ;

Η έκθεση του MIT και οι δηλώσεις του Σαμ Άλτμαν για την ΑΙ έφεραν τις τεχνολογικές μετοχές στο επίκεντρο πιέσεων, καθώς η αμφισβήτηση της πραγματικής αξίας των επενδύσεων στην Τεχνητή Νοημοσύνη προκάλεσε κύμα ανησυχίας στις αγορές και οδήγησε σε διόρθωση ορισμένους από τους μεγαλύτερους «πρωταγωνιστές» του κλάδου.

Η Palantir, η Arm, η ΑΜD, η Broadcom, η SK Hynix, είναι μερικά μόνο από τα ονόματα που εμφάνισαν ισχυρές πιέσεις, ενώ αν και μικρότερες, απώλειες σημείωσαν και τα βαριά ονόματα του κλάδου όπως οι Νvidia, Μicrosoft, Taiwan Semiconductor κ.α. Η νέα μελέτη του Ινστιτούτου Τεχνολογίας της Μασαχουσέτης - MIT- έβαλε το λιθαράκι της για την αναζωοπύρωση των προβληματισμών όσον αφορά το πόσο απαιτητικές έχουν γίνει πλέον οι αποτιμήσεις των τεχνολογικών «κολοσσών».

Πιο συγκεκριμένα, η έκθεση παρουσίασε ένα ιδιαίτερα επιφυλακτικό πλαίσιο για τη Γενετική Τεχνητή Νοημοσύνη, GenAI. Οι ερευνητές εκτίμησαν ότι το 95% των οργανισμών δεν αποκομίζει καμία ουσιαστική απόδοση από τις σχετικές επενδύσεις, παρά την εκρηκτική άνοδο που έχει σημειώσει η κεφαλαιοποίηση των αμερικανικών μετοχών τους τελευταίους μήνες.

Πρόκειται για μια διαπίστωση τουλάχιστον τρομακτική με τα στοιχεία να υποδεικνύουν πως μόλις το 5% των πιλοτικών προγραμμάτων ενσωμάτωσης ΑΙ έχει πραγματικό οικονομικό αποτέλεσμα. Πλήγμα για την επενδυτική διάθεση ήταν και οι πρόσφατες τοποθετήσεις του Σαμ Άλτμαν, ο οποίος ούτε λίγο ούτε πολύ μίλησε για μια «φούσκα» γύρω από την τεχνολογία και χαρακτήρισε τους επενδυτές «υπερβολικά ενθουσιασμένους».

Γίνεται κατανοητό ότι μια τέτοια δήλωση από τον διευθύνοντα σύμβουλο της OpenAI έχει ειδική βαρύτητα, πόσο μάλλον όταν ο Άλτμαν προειδοποίησε για «επώδυνες απώλειες και περιόδους παράλογης έξαρσης».

Δεν θα διαφωνήσουμε ότι πολλές μετοχές του τεχνολογικού τομέα έχουν προεξοφλήσει εξαιρετικά ευοίωνα σενάρια για τα αμέσως επόμενα τρίμηνα. Ούτε θα διαφωνήσουμε ότι προς το παρόν, το αποτύπωμα της χρήσης των συστημάτων ΑΙ είναι σχετικά δυσανάλογο σε σχέση με το ύψος των επενδύσεων που έχουν γίνει.

Τουτέστιν συμφωνούμε ότι μια διόρθωση στον τομέα θα ήταν απόλυτα λογική. Ως εκ τούτου μια μερική τουλάχιστον κατοχύρωση κερδών από τη στιγμή που οι αποτιμήσεις για άλλη μια φορά κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά θεωρείται επιβεβλημένη, ειδικά στο βραχυπρόθεσμο τμήμα των χαρτοφυλακίων, πόσο μάλλον αν η στάθμιση της ρευστότητας είναι σε χαμηλά επίπεδα.

Άλλωστε πολλοί traders και hedge funds προβαίνουν σε προληπτικές κινήσεις λίγο πριν το συνέδριο της Fed την Παρασκευή στο Jackson Hole. Πού θα εστιάσει στην ομιλία του ο Τζέρομ Πάουελ; Στην τελευταία έκθεση για την απασχόληση που έδειξε πτώση στις προσλήψεις, κάτι που ενισχύει το σενάριο χαμηλότερων επιτοκίων, ή στην ισχυρή άνοδο των τιμών χονδρικής που πυροδότησε νέους φόβους για πληθωρισμό λόγω δασμών;

Όπως και να έχει και ανεξαρτήτως των σημάτων περί της επιτοκιακής πολιτικής που θα δώσει την Παρασκευή ο κεντρικός τραπεζίτης της Fed, το 2025 θα παραμείνει μια χρονιά προβληματισμού όσον αφορά το διακύβευμα της χειροπιαστής προόδου που έχουν προσφέρει τα συστήματα ΑΙ στην παραγωγικότητα των εταιρειών που έχουν επενδύσει σε αυτά.

Οι χλιαρές αντιδράσεις γύρω από το GPT-5 της ΟpenAI – υπενθυμίζουμε ότι αποτελεί βήμα προς τη λεγόμενη Τεχνητή Γενική Νοημοσύνη- και τα προβλήματα που ανάγκασαν την εταιρεία να επαναφέρει το GPT-4 είναι ενδεικτικές των παραπάνω προβληματισμών.

Επίσης, όπως πολύ σωστά επισήμανε ο αγαπημένος της στήλης συντάκτης στην Washington Post, Dave Lee, δεν θα πρέπει οι επενδυτές να αγνοήσουν την πτώση κατά 30% της CoreWeave την προηγούμενη εβδομάδα, όταν στις προβλέψεις της ανέφερε ότι τα έσοδα αναμένεται να υστερήσουν σε σχέση με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Τέτοιες προειδοποιήσεις θα πρέπει να είμαστε έτοιμοι να τις ακούσουμε και από άλλες εταιρείες, καθώς σε έρευνα της ΜcKinsey, 8 στις 10 εταιρείες που εφαρμόζουν GenAI, δήλωσαν ότι δεν υπήρξε σημαντικός αντίκτυπος στα οικονομικά αποτελέσματα, μέχρι στιγμής τουλάχιστον.