ΓΙΑΤΙ ΤΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ ΣΠΑΝΕ ΟΛΑ ΤΑ ΚΟΝΤΕΡ

Ήταν το α’ εξάμηνο του 2025 ένα από τα πιο χαοτικά των τελευταίων ετών για τις παγκόσμιες αγορές; Απολύτως, αφού η πρόθεση του Τραμπ να ανατρέψει τα καθιερωμένα στο παγκόσμιο εμπόριο, απειλώντας τους πάντες με δυσθεώρητους δασμούς, καθώς και οι έντονες γεωπολιτικές αναταράξεις, οι οποίες λίγο έλειψαν να λάβουν παγκόσμιες διαστάσεις, εκτίναξαν την αβεβαιότητα σε επίπεδα που συναντάμε συνήθως στο αποκορύφωμα μεγάλων κρίσεων.

Κατάφεραν τα χρηματιστήρια να ξεπεράσουν τα αλλεπάλληλα και κάποιες φορές ταυτόχρονα επεισόδια; Ναι και μάλιστα με εμφατικό τρόπο. Όχι μόνο τα κατάφεραν, αλλά και ξέσπασαν ανοδικά μετά την αποκλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή, καταγράφοντας νέα ιστορικά υψηλά. Είναι εντυπωσιακό ότι ο S&P 500 σημείωσε την ταχύτερη ανάκαμψη στην ιστορία, μετά από πτώση ίση ή μεγαλύτερη του 15%.

Για να μπορέσουμε, λοιπόν, να κοιτάξουμε μέσα στη γυάλινη σφαίρα που θα μας δείξει την τάση των επόμενων μηνών, πρέπει να κατανοήσουμε τόσο τους λόγους που συντήρησαν το ανοδικό momentum, όσο και τις προσδοκίες των επενδυτών για τη συνέχεια. Ας δούμε, προηγουμένως, τις κυριότερες χρηματιστηριακές εξελίξεις μέχρι στιγμής. Έχουμε και λέμε:

- Από το πυθμένα του sell-off στις αρχές Απριλίου, ο S&P 500 ανέκτησε το αστρονομικό νούμερο των 10,2 τρισ. δολαρίων σε χρηματιστηριακή αξία. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα να σημειωθεί νέο ρεκόρ και να βρίσκεται πλέον σχεδόν το 60% των εταιρειών του δείκτη σε θετικό έδαφος μέσα στο 2025.

-Ο S&P 500 επέστρεψε με εκκωφαντικό τρόπο σε νέα υψηλά, ταχύτερα από το 2019, πιο συγκροτημένα από το 2020 και πιο άμεσα από το 1991.

-Οι Magnificent 7 δεν κυριαρχούν πια, στο βαθμό που κυριαρχούσαν το 2023 και το 2024. Η πιο… magnificent από όλες, η Nvidia, ξεχωρίζει με κέρδη άνω του 27% και ακολουθούν οι Meta και Microsoft με άνοδο της τάξης του 20%. Οι υπόλοιπες μετοχές του κλαμπ δεν ικανοποιούν, με την Amazon στο +1,7% και τις Apple, Google και Tesla να σημειώνουν πτώση 16%, 3,3% και 20%, αντίστοιχα.

-Από τις 11,4 ποσοστιαίες μονάδες της ανόδου του ίδιου δείκτη στο β’ τρίμηνο, οι 7 ποσοστιαίες μονάδες προέρχονται από τον κλάδο της Τεχνολογίας.

-Εντυπωσιακές ήταν οι επιδόσεις των ευρωπαϊκών μετοχών, οι οποίες σύμφωνα με την JPMorgan οφείλονται κατά κύριο λόγο σε 4 παράγοντες: α) την αύξηση των αμυντικών δαπανών, β) τη χαλάρωση του γερμανικού φρένου χρέους, γ) τα οφέλη της διαφοροποίησης (επέστρεψαν μετά από χρόνια τα χαρτοφυλάκια 60/40) και δ) τις χαμηλότερες αποτιμήσεις.

-Ο Euro Stoxx 50 κατέγραψε ιστορικά υψηλά, ολοκλήρωσε το α’ εξάμηνο με άνοδο 8,3% και κερδίζει συνολικά 9,3% μέσα στο 2025.

-Οι επενδυτές εστίασαν στις ευρωπαϊκές τράπεζες, με αποτέλεσμα ο τραπεζικός δείκτης του Stoxx 600 να ενισχυθεί κατά 29% στο καλύτερο πρώτο εξάμηνο έτους από το μακρινό 1997. Σύμφωνα με την JPMorgan, οι καλές επιδόσεις στο πρώτο εξάμηνο του έτους συνήθως είναι προάγγελοι ικανοποιητικών επιδόσεων και στο δεύτερο εξάμηνο.

Στις 11 περιπτώσεις από το 2000 έως σήμερα που ο S&P 500 κατέγραψε κέρδη τουλάχιστον 5% στο πρώτο μισό, συνέχισε το ράλι και στο υπόλοιπο του έτους, με τα ετήσια κέρδη να ξεπερνούν κατά μέσο όρο το 19%. Ο δείκτης-καθρέφτης των παγκόσμιων αγορών έκλεισε το α’ εξάμηνο με κέρδη 5,50% και σήμερα βρίσκεται στο +6,50%.

Στο σενάριο που επιβεβαιωθεί η… παράδοση του +19%, ο S&P 500 θα ολοκληρώσει το 2025 στις 7.000 μονάδες, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 11,75% από το κλείσιμο της Τετάρτης 16/7. Πολλά θα εξαρτηθούν από το τελικό ύψος των δασμών που θα επιβληθούν μεταξύ των ΗΠΑ και των βασικών τους εταίρων και κυρίως με την Κίνα και την ΕΕ. Οι δασμοί 30% που απειλεί να εφαρμόσει ο Τραμπ στα ευρωπαϊκά προϊόντα μπορεί να ανατρέψει τις εντυπωσιακές επιδόσεις των ευρωπαϊκών assets στο υπόλοιπο του έτους. Ήδη εκφράζονται σοβαρές ανησυχίες για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις που στηρίζονται στις εξαγωγές.

Σημαντικό ρόλο θα διαδραματίσουν και οι εξελίξεις στο μέτωπο τόσο του πληθωρισμού, όσο και των επιτοκίων, καθώς οι αγορές αναμένουν με αγωνία δύο ή τρεις μειώσεις από την Fed. Γι’ αυτό και η πιθανότητα απόλυσης του Τζέι Πάουελ απασχολεί ιδιαίτερα τον επενδυτικό κόσμο.

Εν κατακλείδι, το 2025 έχει μέχρι στιγμής εμφανίσει δύο πολύ διαφορετικά πρόσωπα. Αυτό του μεγάλου bull run που αψηφά τους κινδύνους και αυτό του ιστορικού sell-off με φόντο τους δασμούς. Το… διπλό πρόσωπο φαίνεται και στον λόγο του S&P 500 προς τον Stoxx 600. Καταγράφηκαν δέκα διαδοχικές εβδομάδες υστέρησης για τη Wall Street έως το τέλος Μαρτίου και ακολούθησαν επτά εβδομάδες ανάκαμψης και μάλιστα χωρίς διακοπή. Το κακό νέο για τους επενδυτές είναι ότι το… φάντασμα του εμπορικού πολέμου πλανάται ξανά πάνω από τις αγορές και δεν αποκλείεται να πυροδοτήσει νέα επεισόδια.

-Σύμφωνα με την Morningstar, το ράλι που οδήγησε στα ρεκόρ του Ιουλίου δεν είναι διευρυμένο αλλά από τα πιο περιορισμένα στα χρονικά. Από τις μετοχές του Morningstar US Large-Mid Index, που καταγράφει τις επιδόσεις σχεδόν του 90% των αμερικανικών εισηγμένων βάσει κεφαλαιοποίησης, μόλις το 18% έφτασε σε νέο υψηλό 52 εβδομάδων τον Ιούλιο, ενώ περισσότερες από τις μισές διαπραγματεύονται τουλάχιστον 10% χαμηλότερα από το υψηλό 52 εβδομάδων (με βάση το κλείσιμο 14/7).